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亚博APP安全有保障-“躺赚”银行,股价为何恒久“不给力”?原因在这

2022-04-28 

本文摘要:股价被恒久低估,买银行就像在“粪坑里找豆子”银行板块现在低估么?

股价被恒久低估,买银行就像在“粪坑里找豆子”银行板块现在低估么?这是毫无疑问的。因为低估,就以为这个板块上涨潜力大,我是不敢苟同的。

要知道,对于A股投资者来说,银行这个低估板块不受市场待见,也不是一年两年了。中证银行市净率PB在新低四周彷徨,图片泉源:蛋卷基金如果因为以白酒、消费、科技为代表“赛道”板块估值过高,就认为市场会炒作低估板块,我认为是Too young too simple了。作为今年四大惨(银行、地产、基建、保险)之一,今年以来银行板块涨幅远不及“赛道”板块,我认为这种状态未来还会连续。

也就是说,在赛道股估值居高不下之际,我依然不看好银行。为什么?下面我就说说,银行板块恒久处于低估状态的底层逻辑(长达数年之久)。这个逻辑,不是分析师或研报“推荐”就能改变的。

1.大放水之下,银行被遗弃11月底,工商银行大涨5%,银行板块摩拳擦掌,让许多银粉们看到银行板块崛起的希望。可很快银行板块又“跌回了起点”,让银粉们空欢喜了一场。纵然如此,鉴于“赛道”板块估值高屋建瓴,不少研报开始宣扬银行板块接下来可能走出“一波大行情”(为了KPI考核,大家都不容易)。12月9日,中金陈诉预计A股银行指数未来3-5个季度有50%的上涨空间。

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该陈诉认为,现在银行处于未来5个季度业绩V型反转的起点,处于风险溢价因素反转的起点,处于估值仓位反转的起点。理由有两个,一是宏观经济苏醒趋势明确;二是流动性情况亦有利于银行业绩体现。这两个理由外貌看来没什么问题,但这并不能解释银行恒久低估问题。今年全球都面临流动性过剩,优质资产荒。

为什么银行股都低估到骨头里了,也没“遭到”资金疯抢呢?反而是以茅台、海天、恒瑞为首的医药消费受到了资金追捧,估值贵得吓人。要弄清这个问题,得看银行板块为何会被恒久低估。2.银行为何被低估擅长“捡烟蒂”的格雷厄姆曾说过:在市场完备的条件下,一项资产被市场低估不会凌驾三年。

其实,无论海内,还是外洋,银行股基本都是在1倍净资产以下生意业务,这不是一天两天,而是长达数年。这显然是不正常的。那么,银行为何会被恒久低估呢?有券商给给出的原因是“市场对资产质量的担忧”。即在市场看来,银行股的每股净资产并没有账面上那么多,随时可能被隐藏的或者即将生成的不良资产侵蚀掉,所以要对银行股打折订价。

有银行业分析师对此的解释是:海内银行指数的低估值可能已经隐含了一次危机的灰心预期在内。其实,银行板块恒久被低估原因很是庞大。就A股来说,每隔一段时间市场上就会泛起一个鬼故事。从地方平台贷、互联网金融到坏账危机、利率市场化、给实体经济让利,连续不停的“黑天鹅”对银行股价形成了连续压制。

银行股这几年业绩是稳定增长的,这和股价涨幅不匹配,于是就形成了估值中枢不停下移这一奇怪现象。为何会这样?一个重要原因是:银行是调控经济的重要工具。除了分红之外,基本面优劣与股东没有关系,钱赚再多也不是股东的。经济衰退或金融危机时,如果是理性的银行股东和治理层,只思量自身的利益,银行恐怕都市选择收缩业务,生存流动性资金,这就一定会造成信用的收缩,使大量企业资金链断裂,加剧经济的下滑(这对银行有利,却对整体经济倒霉)。

而这正是大多数人不愿意看到的。于是,我们看到危机时,强迫大型银行淘汰给股东的分红,逆周期加大贷款投放,降低贷款利率,把赚的钱“让利”给社会其他行。此时,银行就不是一家独立的企业,所以不能享受企业的估值。

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换句话说,银行在谋划中没有负担应有的风险识别和订价,赚的时候靠政策而不是能力,亏的时候也是亏几多也不是自己能决议的。这种情况下,银行赚的钱,你以为你想拿走就拿走?没门,你买了银行股,不外是被绑到战车上而已。好比2008年次贷危机时,“两房”、AIG等金融公司发生问题。

为制止金融系统瓦解,治理层下场救市,可是救的是公司,不是公司股东,钱不外就是央行的一串数字。大量流动性的注入,原股东权益险些被摊薄殆尽,这时股东们基础没有说“不”的权利。

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此外,中国银行资产透明度一直不高,风险敞口也没有获得充实袒露。作为典型的顺周期行业,银行股业绩和资产质量,高度依赖宏观经济。在经济上行周期,银行隐藏的坏账会逐步消化,使“不良”资产转化为“良”资产,严羁系虽然短期内能攻击银行业,但恒久有利于康健发展;经济一旦运行到下行周期,银行业则面临庞大的坏账压力,种种黑天鹅更是层出不穷,例如房价跌个30%,许多银行可能要裸奔了。

或许,这才是银行恒久处于低估状态的基础原因。3.小结客观来讲,中国银行业有自身优势。由于路径依赖,优质客户天然都在银行这条线上。

银行行业集中度比力高,有牌照管制和所有制“玻璃门”。纵然出了问题,也有人兜着,破产风险极小。换句话说,银行是国家金融焦点,享受特殊掩护,每年能赚许多钱。

如果岁月静好,说银行是一个“躺赚”的行业并没有几多夸张身分。然而,鉴于银行特殊性,股东们无法决议赚的钱是扩大规模、提高抗风险能力、还是分红。所以,银行对投资者来说,最大的吸引力就是随着分红了。

从分红角度看,银行投资价值还是不错的。以为例,其股息率为5.4%,秒杀绝大多数理产业品。如果有要“打新”,买银行股就是很是不错的门票,不用担忧股票市值大起大落。银行2018年以来走势图(周K线)从投资方面来看,买银行就有点像“粪坑内里找豆子”。

花了很大精神,却错过了买真正牛股的时机,收益还不理想。究竟,银行低估值修复行情不外是大家的一厢情愿而已。对此,你有什么想说的?。


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